指南针股票从“剥离政府融资功能”到“出清”，融资平台清理工作进入冲刺期

　　7月30日召开的中共中央政治局会议在部署下半年经济工作时提到，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。分析人士指出，这是政治局会议首次提出“有力有序有效推进地方融资平台出清”，这意味着推动融资平台退出与转型将是下一阶段化债工作的重点。

　　地方融资平台（简称“融资平台”）是指，由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。融资平台通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设方面发挥了积极作用。但另一方面，随着融资平台规模的不断扩张，债务风险逐渐凸显。

　　2010年，国务院发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，拉开了全面清理规范地方融资平台的帷幕。2014年，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》，要求剥离融资平台政府融资职能，融资平台不得新增政府债务；2021年，国务院在《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》中提到，清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。

　　“与以往‘剥离政府融资功能’相比，‘出清’的要求更加彻底。它意味着不仅要切断融资平台与政府信用的绑定指南针股票，实现政企分开，还需对那些无法转型的‘空壳类’平台进行彻底清理退出。”西南财经大学教授、地方人大预算审查监督中心主任刘蓉对界面新闻说。

　　财信金控首席经济学家伍超明也对界面新闻表示，和“剥离政府融资功能”相比，“出清”的提法更为严厉和彻底，不仅要求融资平台剥离政府信用，更要求其转化为自主经营性国企。“结合化债150号文设定的2027年6月底前融资平台清零目标，预计城投‘退平台’进程将显著提速，限期内无法转型的平台将被清退处理。”他说。

　　150号文是指，2024年8月中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《关于规范退出融资平台公司的通知》。通知明确提到，城投企业退平台不晚于2027年6月末，若逾期未退出，届时将由省级政府认定并向主管部门申请退名单。

　　2010年以来，陆续有企业宣布退出融资平台。据智研咨询统计，截至2023年12月31日，共有2151家城投企业发布“退平台”公告，其中，2015年和2023年城投企业“退平台”数量达到高峰，分别为823家和677家。广开首席产业研究院资深研究员马泓指出，据已经披露资料显示，到2024年末，与2023年初相比较，约有40%的融资平台退出了融资平台的序列，融资平台退出进程进一步加快。

　　本次政治局会议对融资平台出清工作提供了明确的行动指引指南针股票，即有力、有序、有效。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对界面新闻表示，“有力”体现政策决心，要求地方政府加快融资平台退出进度，各地融资平台退出时间不得晚于2027年6月末，2025年将是“退平台大年”。“有序”强调风险可控，避免“运动式”清退而引发新的风险，通过分类施策，实现梯度退出。“有效”则聚焦“真转型”，强调退出后的融资平台能够实现市场化运作，从根本上切断对政府信用的依赖。

　　“考虑到融资平台在长期发展过程中承担了大量公益性、准公益性基础设施建设任务，也积累了大量债务，缺乏具备造血能力的业务，且当前虽然‘退平台’加速，但不乏‘业务拼凑’、‘资产转移’等表面转型情况，我们认为融资平台改革转型需要一定过渡期和抚育期。”中诚信国际研究院研究员梁蕴兮对界面新闻说。

　　她建议在过渡期内对融资平台在融资渠道与成本、化债资金等方面予以支持，优化债券发行审核条件，并做好“退平台”过渡期政策衔接，做好政策储备，保留政策支持空间，防止“运动式”退平台后风险加速暴露。

　　此外，和4月政治局会议的内容相比，本次会议增加了“严禁新增隐性债务”的措辞。

　　隐性债务是指地方政府在法定债限额之外，直接或承诺以财政资金偿还、违法提供担保等方式举借的债务。2024年11月，全国人大常委会新闻发布会提出10万亿财政资金支持化债，包括一次性安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。三项政策协同发力后，地方化债压力大大减轻。

　　罗志恒表示，总体来看，化债工作取得了六大成效：隐性债务“清零”和显性化进度加快、融资平台退出加快、债务成本下降、债务结构优化、清欠企业账款加快、全口径债务风险管控更加有效。但考虑到化债过程中，地方政府还面临财政紧平衡态势延续、法定债务付息压力增加、城投市场化转型困难、拖欠企业账款尚未得到系统性解决等问题与挑战，本次会议再次提出“积极稳妥化解地方政府债务风险”。

　　刘蓉表示，“积极稳妥化解地方政府债务风险”是化解地方债务风险工作的总基调。“积极”意味着不能对现存问题拖延、回避，必须主动作为；“稳妥”则突出在化债过程中要注重风险的可控性，不能因为急于求成而引发新的风险，要平衡好防风险与促发展之间的关系，最终依靠经济的发展来化解债务风险。

　　梁蕴兮也表示，要以“促发展”为主线因时因势动态调整化债政策，如将融资约束政策从以省为单位调整至以地市级为单位、优化“红橙黄绿”债务率分档标准等，保障债务风险明显压降地区或主体合理融资需求；加快推进三年债务置换，在用完当年额度基础上，根据需求提前发行使用部分下一年额度，并研究动态调整扩大置换范围的可行性。

　　“除此之外指南针股票，还需在平衡好金融机构自身风险防范和地方化债的关系的前提下，加大力度推进金融化债，并完善激励机制。此外，仍需进一步完善政府资产负债表，并在此基础上可进一步加大资产盘活力度。 ”梁蕴兮说。

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